美聯(lián)儲再加息，如何影響A股？

美國聯(lián)邦儲備委員會3日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%的水平。這是自去年3月以來美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息。

美聯(lián)儲在為期兩天的貨幣政策例會后發(fā)表聲明，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“美國銀行體系健全且富有彈性”以及美聯(lián)儲“高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”。不過，此次聲明刪除了“一些額外的政策收緊可能是合適的”和“形成足夠限制性的貨幣政策立場”措辭，令外界猜測這可能是暫停加息的信號。

聲明稱，今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長，近幾個(gè)月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，通脹率仍然很高。美國銀行體系健全且富有彈性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹造成壓力，相關(guān)影響的程度仍然不確定。美聯(lián)儲仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

聲明稱，為支持實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%較長期通脹率的目標(biāo)，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5%至5.25%之間，并將密切關(guān)注即將到來的數(shù)據(jù)信息并評估其對貨幣政策的影響。在確定額外的可能適合的政策收緊程度時(shí)，美聯(lián)儲將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響以及經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展?fàn)顩r。美聯(lián)儲將繼續(xù)按計(jì)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

資料圖。中新經(jīng)緯 萬可義 攝

美聯(lián)儲主席鮑威爾在貨幣政策例會后的記者會上強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定物價(jià)是美聯(lián)儲的責(zé)任，“要實(shí)現(xiàn)通脹率降至2%的目標(biāo)，還有很長的路要走”。被問及此次聲明刪除了部分措辭是否意味著本輪加息周期將結(jié)束，鮑威爾表示，這將是一個(gè)持續(xù)的評估過程，但“我們離加息結(jié)束比離加息開始近”。他透露，美聯(lián)儲官員在會上已經(jīng)談到暫停加息的話題，但絕大多數(shù)官員對此次加息25個(gè)基點(diǎn)的支持非常強(qiáng)烈。他指出，未來貨幣政策還需逐次在未來會上決定。

關(guān)于美國銀行業(yè)危機(jī)，鮑威爾說，貨幣政策工具和金融穩(wěn)定工具并不沖突，美聯(lián)儲已使用金融穩(wěn)定工具來支持銀行。美聯(lián)儲副主席巴爾發(fā)布的硅谷銀行倒閉調(diào)查報(bào)告非常有說服力，此前區(qū)域性銀行遇到的問題現(xiàn)在已得到解決，“我們將繼續(xù)密切關(guān)注銀行體系中發(fā)生的事情”。

美國股市三大指數(shù)在鮑威爾講話時(shí)劇烈波動(dòng)并最終收跌。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌270.29點(diǎn)，或0.8%，收于33414.24點(diǎn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌55.18點(diǎn)，或0.46%，收于12025.33點(diǎn);標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌28.83點(diǎn)，或0.7%，收于4090.75點(diǎn)。

《華爾街日報(bào)》說，雖然美聯(lián)儲的聲明似乎發(fā)出了暫停加息的信號，但鮑威爾在記者會上表示，官員們尚未作出決定。有分析師指出，如果未來數(shù)據(jù)表明美國通脹壓力并未足夠快地消退，美聯(lián)儲這是提前留出了再次加息的空間。此外，鮑威爾就銀行業(yè)問題的作答未能有效安撫市場情緒。投資者無法受到鼓舞，這導(dǎo)致美股在接近收盤時(shí)完全回吐了早些時(shí)候的漲幅并收跌。

何時(shí)降息?

中金宏觀研報(bào)提到，考慮到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的減退，美聯(lián)儲會于5月繼續(xù)加息25基點(diǎn)，但這也可能是本輪緊縮周期中美聯(lián)儲的最后一次加息。在這之后，美聯(lián)儲或進(jìn)入觀望期，聯(lián)邦基金利率或?qū)⒃?%以上的高位停留一段時(shí)間。除非金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵(不是我們的基準(zhǔn)情形)，否則美聯(lián)儲不會很快降息，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲會于7月降息，這一定價(jià)或過于超前。

開源證券研報(bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲的降息條件或?qū)⑹峭浰竭B續(xù)確定性下行，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長速度有較大幅度的下行，此時(shí)美聯(lián)儲對于通脹和增長的平衡或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長，這樣的組合最快或在2023年底出現(xiàn)，屆時(shí)聯(lián)儲內(nèi)部或?qū)⒅饾u開始討論降息的可能性，并在隨后開啟降息進(jìn)程。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲則表示，美聯(lián)儲縮表繼續(xù)放緩，銀行救助工具出現(xiàn)了44億美元回升，且呈現(xiàn)久期拉長的特征，這意味著雖然短期的流動(dòng)性沖擊告一段落，但已流失的存款或難以回歸。報(bào)稅日后財(cái)政部現(xiàn)金增長水平較弱，美國政府停擺、債務(wù)陷入技術(shù)性違約存在前置風(fēng)險(xiǎn)。維持6月停止加息、全年不降息的觀點(diǎn)，當(dāng)前市場到年底2-3次的降息預(yù)期仍過于樂觀。

如何影響A股?

中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)美債利率和美元指數(shù)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行，黃金仍有上行空間，需警惕降息預(yù)期修正會帶來的擾動(dòng);預(yù)計(jì)美股在衰退到來前仍有階段性反彈行情，需警惕衰退提前可能帶來的下行壓力，而A股和港股的外圍流動(dòng)性壓力或?qū)⑦M(jìn)一步緩解。

華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，短期來看，國內(nèi)長假、疊加上市公司業(yè)績步入密集披露期，市場情緒略偏謹(jǐn)慎，行情或階段性震蕩整固。二季度而言，中國經(jīng)濟(jì)基本面的反彈有望使得人民幣資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升，A股底部仍堅(jiān)實(shí)。

研報(bào)提到，全年來看，海外經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也存在進(jìn)一步蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，與海外主要經(jīng)濟(jì)體對比，今年中國經(jīng)濟(jì)將是為數(shù)不多提振全球預(yù)期的積極因素。從全球資金配置的角度看，中國經(jīng)濟(jì)基本面的反彈有望使得人民幣資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升，外資仍將成為A股增量資金的重要來源。

海富通基金FOF投資部王舜堯表示，五月美聯(lián)儲加息到達(dá)階段尾聲后可能帶來的北上增量資金對相關(guān)板塊的支持值得關(guān)注。

南方基金表示，5月很可能是美聯(lián)儲最后一次加息，隨著美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，美元指數(shù)和美債收益率的下行趨勢將得到強(qiáng)化，加上強(qiáng)勁的出口將對人民幣形成支撐，在此環(huán)境下，外資有望回流A股。

（原標(biāo)題：美聯(lián)儲再加息，如何影響A股？）

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